第四節財務(wù)評價(jià)動(dòng)態(tài)指標的計算

　　動(dòng)態(tài)評價(jià)指標考慮了資金的時(shí)間價(jià)值。與靜態(tài)指標相比，動(dòng)態(tài)指標更注重考察項目在其計算期內各年現金流量的具體情況，也就能夠更加直觀(guān)地反映項目的財務(wù)狀況。

　　一、財務(wù)凈現值（FNpV）：

　　財務(wù)凈現值是指按行業(yè)的基準收益率或設定的折現率（iC），將項目計算期內各年凈現金流量折現到建設期初的現值之和，是考察項目盈利能力的指標。

　　財務(wù)凈現值可根據現金流量表計算求得。在現金流量表的延長(cháng)表中，累計凈現金流量現值欄目中項目計算期最后一年的數額，即為該項目的凈現值。

　　財務(wù)凈現值的應用比較簡(jiǎn)單。如果經(jīng)計算得出的財務(wù)凈現值大于或等于零，即FNpV≥0，表明項目在計算期內可獲得大于或等于基準收益水平的收益額，則在財務(wù)上可考慮接受該項目。

　　二、財務(wù)內部收益率（FIRR）

　　財務(wù)內部收益率是使項目在整個(gè)計算期內各年凈現金流量現值累計等于零時(shí)的折現率，它反映項目所占用資金的盈利率，是考察項目盈利能力的主要動(dòng)態(tài)評價(jià)指標。

　　財務(wù)內部收益率可根據現金流量表中凈現金流量采用插值法計算求得，在案例分析中，一般是采用列表法進(jìn)行的，其基本做法如下：

　　（1）找到一個(gè)FIRRl，使與其對應的FNpV_l≥0.計算方法是以FIRR_l為折現率，求出各年的折現系數，根據現金流量表的延長(cháng)表，計算出各年的凈現金流量現值以及累計凈現金流量現值，從而得到FNpV₁.

　　（2）然后找到另一個(gè)FIRR₂，使與其對應的FNpV₂≤0，并且FIRR₂與FIRR_l的差應滿(mǎn)足插值范圍的要求，即FIRR2與FIRRl不能相差太大。 FIRR2的計算方法同上。

　　（3）利用插值公式即可計算出財務(wù)內部收益率（注：利用這種方法計算出的財務(wù)內部收益率通常是一個(gè)近似值）。

　　進(jìn)行財務(wù)評價(jià)時(shí)，將求出的財務(wù)內部收益率（FIRR）與給定的行業(yè)基準收益率或設定的折現率（ic）進(jìn)行比較，若FIRR≥ic，則認為項目的盈利能力已滿(mǎn)足最低要求，在財務(wù)上可以接受。

　　三、動(dòng)態(tài)投資回收期

　　動(dòng)態(tài)投資回收期是指在考慮了資金時(shí)間價(jià)值的情況下，以項目每年的凈收益回收項目全部投資所需要的時(shí)間，是考察項目在財務(wù)上投資實(shí)際回收能力的動(dòng)態(tài)指標。

　　動(dòng)態(tài)投資回收期可根據現金流量表的延長(cháng)表中：“凈現金流量現值”與“累計凈現金流量現值”欄目計算得出。

　　動(dòng)態(tài)投資回收期＝累計凈現金流量現值開(kāi)始出現正值的年份數-1+[上一年累計凈現金流量現值的絕對值/當年凈現金流量現值]

　　動(dòng)態(tài)投資回收期反映了資金等值回收（含有資金的時(shí)間價(jià)值）、而不是等額回收項目全部投資所需要的時(shí)間，因而與靜態(tài)投資回收期相比，更具有實(shí)際意義。

　　第五節財務(wù)評價(jià)指標的敏感性分析

　　敏感性分析是經(jīng)濟決策中常用的一種不確定性方法，分析項目的現金流動(dòng)情況發(fā)生變化時(shí)對項目經(jīng)濟評價(jià)指標的影響，從中找出敏感因素及其影響程度，明示風(fēng)險，為必要的風(fēng)險防范措施提供依據。此知識點(diǎn)希望引起注意。

　　在案例分析中，主要側重對單因素敏感性分析的考核：

　　在進(jìn)行敏感性分析時(shí)，每次假定只有單一一個(gè)因素是變化的，而其他的因素均不發(fā)生變化，分析這個(gè)因素對評價(jià)指標的影響程度及其敏感程度。

　　單因素敏感性分析的做法如下。

　　（1）確定敏感性分析的對象，也就是確定要分析的評價(jià)指標。往往以?xún)衄F值、內部收益率或投資回收期為分析對象。

　　（2）選擇需要分析的不確定性因素。一般取總投資、銷(xiāo)售收入或經(jīng)營(yíng)成本為影響因素。

　　（3）計算各個(gè)影響因素對評價(jià)指標的影響程度。這一步主要是根據現金流量表進(jìn)行的。首先計算各影響因素的變化所造成的現金流量的變化，再計算出所造成的評價(jià)指標的變化。

　　（4）確定敏感因素。敏感因素是指對評價(jià)指標產(chǎn)生較大影響的因素。具體做法是：分別計算在同一變動(dòng)幅度下各個(gè)影響因素對評價(jià)指標的影響程度，其中影響程度大的因素就是敏感因素。

　　（5）通過(guò)分析和計算敏感因素的影響程度，確定項目可能存在的風(fēng)險的大小及風(fēng)險影響因素。